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怎样的利率曲线倒挂预示衰退来临?

来源:本站 发布时间:2019-06-11

怎样的利率曲线倒挂预示衰退来临?

  美债利率曲线再次出现倒挂,多次指出,利率曲线倒挂总是出现在经济衰退或者市场崩盘之前。 但是反转和实际衰退之间的时间难以确定,这也导致倒挂在预测衰退时间上并不可靠。   此外,回顾历史数据发现,在过去5次经济衰退之前,通常会有一次持续较久的倒挂和多次称之为倒挂的情况(利率曲线倒挂时长大于3天)。

  据上图数据统计显示,3个月/10年期利率曲线最长连续倒挂时长的均值为120天,2年/10年期为208天;经济衰退之前,每条利率曲线平均出现4次倒挂;3个月/10年期利率曲线倒挂总时长平均为181天,2年/10年期为247天。   那么现在的情形如何?  据的数据,与历史相比,现在的倒挂情况远非债券市场发出的强烈衰退信号:目前为止,3个月/10年期利率曲线已经反转十余日,而2年/10年期利率曲线还没有在当前周期中出现倒挂。 近期利率曲线趋平可能反映市场对经济放缓的担忧。

  但是关于利率曲线倒挂和经济衰退之间的关系,需要探索的另一个重大问题是,两者之间的因果关系是怎样的,亦即利率曲线倒挂是否是经济数据疲软以及衰退的原因,或者仅仅是后者的征兆。

  为了回答这个问题,美国进行了格兰杰因果检验。 结果显示利率曲线通常对预测经济指标没有帮助。 基于3个月/10年期利率曲线的格兰杰因果检验发现大部分因果关系都是另一个方向的,也就是说,经济数据往往解释了利率曲线的斜率变化。   除了工业生产、初请就业人数及现有房屋销量以外,经济数据解释了3个月/10年期利率曲线的变化。   工业生产和初请就业数据显示出比确定的结果,因为经济数据和利率曲线表现出互为因果的关系。

只有现有房屋销售表示利率曲线在预期经济数据方面具有一定的解释意义。   与之相似的是,对于2年/10年期利率曲线,大部分经济数据解释了利率曲线或者两者互为因果。

只有汽车销售和曲线具有单向格兰杰因果关系,并由曲线所解释。   总而言之,美国的结果意味着利率曲线的变动更可能是反映经济数据的变化而非其驱动因素。

但是从历史数据来看,除非经济数据在未来几个月明显回升,否则经济失衡的规模将导致衰退来临。 (文章来源:图表家)。

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