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ST康美4万字长文,也解决不了183亿元的债务危机

来源:本站 发布时间:2019-06-10

ST康美4万字长文,也解决不了183亿元的债务危机

ST康美4万字长文,也解决不了183亿元的债务危机(600518-CN)这家一直以来争议非常大的公司,账上一直存在巨额货币资金,又同时存在大笔短期贷款,完全不符合常识。

在2015年、2016年股灾的背景下,其股价也在继续攀升,2018年更是创出历史新高,可见资本市场对其看好的程度。

究其背后原因,较高且稳定增长的经营业绩是关键,另外,不乏有一些知名投资人站台,甚至公司存在操纵股价的嫌疑。

一直持续到2018年底,随着媒体报告,证监会介入对ST康美的调查,公司自查发现,货币资金多计约299亿元(人民币,下同)。 股价也由高点的每股元跌至每股元,且还处于持续跌停状态中。 之后,证监会进一步对ST康美2018年报下发了问询函,公司也在2019年6月4日做了回复。 其中有一些大家比较关注的项目,像公司现在的市净率已经跌至倍,这在上市医药公司中估计是绝无仅有,只要ST康美盈利状况健康,没有出现流动性危机,或许公司可以渡过难关。

我们来看看,是不是如此?短期面临偿还不上贷款的困局根据ST康美披露的公告显示,截止2019年3月31日,公司货币资金余额亿元,公司短期流动性紧张,偿债压力较大。

一年内(截至2019年12月31日)到期的债务亿元,其中银行贷款亿元,债务融资工具亿元(已按期兑付60亿元)。

ST康美进一步披露,公司尚未出现金融机构抽贷、断贷情况,未来的资金缺口公司将通过1.处置非主营业务2.加强应收账款的回笼3.争取金融机构不抽贷且给予一定信贷支持、4.增加长期贷款减少短期贷款5.合理控制财务成本,将保证公司可以偿还贷款渡过难关。 但是,就当下来看,ST康美确实存在流动性危机,毕竟资金缺口高达百亿以上。 从ST康美更正过的财报来看,账上占比资产最多得就是存货,我们暂且相信该存货是真的,但公司的存货竟然比净资产还多,也难怪市场给公司的市值会低于净资产,因为存货贬值是避免不了的,其他的像固定资产、在建工程等的清算价值就更是严重低于账面价值的。

公司净资产的水分太大,实际清算价值是严重低于账面价值的。 另外,ST康美一年内需要偿还183亿元,如果只是靠回收账款基本是无望了,因为公司账上真正值点钱的也就约156亿元应收款了,应收款想要全部足额收回基本无望,不然公司近两年的经营活动现金净额也就不会持续大幅流出了(2018年经营活动现金净流出32亿元、2017年经营活动现金净流出48亿元),所以这一块肯定是补不上公司的资金缺口。 最后,大概率还得落在和金融机构协议,延迟还款或者以借款还贷款。 业绩回暖,加大回收账款才是解决问题根本解决上述问题根本还是需要有“活水”的注入,也就是公司经营业绩出现好转,经营活动净现金流好转。 但是,从一季度看,ST康美的应收账款和其他应收款两项总和为156亿元,2018年末为155亿元,也就是说公司至今为止的回款并没有出现好转。

再来看“造血”,一季度ST康美的扣非净利亿元,经营活动现金流净额为亿元,也就是说公司以前的账款没有收回,且现在还在继续增长,资产负债表继续恶化。 另外,首季度财务费用高达5亿元,竟然占到当季度扣非净利润的一半。

如果2019年剩下三个季度公司资产、负债表基本保持不变,现金流保持和首季度持平,全年也就不到30亿元,这对于公司的欠债来说,帮助并不大。 退一步讲,ST康美可以和金融机构达成延迟还款的协议,不能收回应收账款,欠款就会持续存在且每年有巨额利息,这样长期就会形成死循环。

所以,要想解决ST康美现在面临的困局,公司经营状况必须保持稳健,且加大回收账款,不然长期看公司每年不是为股东赚钱,而是为金融机构赚钱。 当然了,ST康美短期能不能渡过这个难关还是一回事,毕竟几百亿现金都可以记错的公司,金融机构敢不敢给公司借款又是另外一回事。 作者:郑鹏超编辑:李雨谦(来源:财华社的财富号2019-06-0816:27)。

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